來源：富國基金

五年維度與一年維度：權(quán)益資產(chǎn)踏上新的回報周期

(相關(guān)資料圖)

如果將混合基金一年滾動收益（用混合基金指數(shù)同比走勢表示）來反應(yīng)A股資產(chǎn)的回報周期，當(dāng)下或與2013、2016、2019年類似，均處于歷史上權(quán)益基金回報周期的底部區(qū)間，不及2008年國際金融危機(jī)沖擊后的極端水平。另一方面，歷史上A股每隔五年總會有一輪顯著的行情出現(xiàn)，而且行情結(jié)構(gòu)往往與黨的重要會議所確定的發(fā)展目標(biāo)高度吻合。2023年，很大程度上與2013年類似，2013年是“18大”開局之年，2023年是“20大”開局之年。

相信均值回歸的力量，用周期思維指導(dǎo)基金投資

萬物皆有周期，所謂物極必反，否極泰來。周期就像鐘擺，在中線停留的時間很短，從一個極端擺向另一個極端，偏離的幅度越大，回擺的力度越大?；鹜顿Y的關(guān)鍵是，要知道周期所在的位置。當(dāng)前萬得全A市盈率中位數(shù)為26倍，處于歷史負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近，已處于相對低估的狀態(tài)。

周期思維的另一面，基金投資要抓住主要矛盾

任何過程如果有多數(shù)矛盾存在的話，其中必定有一種是主要的，起著領(lǐng)導(dǎo)的、決定的作用，其他則處于次要和服從的地位。隨著7·24政治局會議的召開，政策的天秤向“穩(wěn)增長”傾斜。市場主要的矛盾，變?yōu)檎叩壮霈F(xiàn)后，市場預(yù)期的積極修正。

基金投資之邊際思維，改善或正在發(fā)生

在投資的世界中，即使是從-2變?yōu)榱?1，市場也會定價邊際改善。事實(shí)上，最新的PMI環(huán)比增加了0.3，其中新訂單、原材料庫存，及供應(yīng)商配送時間均顯示經(jīng)濟(jì)邊際改善。數(shù)據(jù)層面的觸底或企穩(wěn)，是A股中期的核心動力。

用長期思維直面市場波動，基金投資更從容

一般而言，價格會圍繞價值上下波動，在投資中有長線思維與短線思維之分。長線思維關(guān)注的是投資中的真實(shí)價值，而非短期的波動。短線思維以追求短線利潤為策略目標(biāo)，需要對市場保持極高的敏感度。在基金投資中，忽略短期的波動，利用時間復(fù)利的作用，長線思維或許會更從容。

在不確定的世界中，基金定投是很好的工具

當(dāng)市場尚未判斷方向，但處于歷史相對低位的時候，階段性買入或者采用基金定投來配置權(quán)益產(chǎn)品是收集籌碼的一種方式?；鸲ㄍ兜墓δ埽?）平攤成本，熨平波動；2）下跌時可以積累更多便宜的籌碼；3）看見微笑曲線。

基金投資想要走的更遠(yuǎn)，離不開配置思維

波動是市場永恒的旋律，配置思維能有效的幫助基金投資更好的克服波動帶來的影響。一方面，股債均衡配置的風(fēng)險收益比，要好于單一配置；另一方，行業(yè)均衡配置也不差，科技、醫(yī)藥，以及消費(fèi)的均衡配置，在季度層面呈現(xiàn)出更好的勝率和賠率。

基金投資的三個維度

總結(jié)而言，基金投資的三個維度在于：1）周期的輪回在哪里？新一輪資產(chǎn)回報周期或正在開啟；2）時代的β在哪里？市場的主要矛盾決定了主線方向，先價值，后成長；3）跟誰出發(fā)？尋找具備中長期穩(wěn)定α的基金經(jīng)理。