來源：風(fēng)研海外

上周公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。一季度GDP同比+4.5%，高于彭博預(yù)期4%。消費(fèi)反彈，3月社零同比+10.6%，明顯超彭博預(yù)期的7.5%。一季度最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到66.6%，場景類消費(fèi)較快修復(fù)。

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天風(fēng)證券認(rèn)為，處于高位的居民儲(chǔ)蓄將為消費(fèi)繼續(xù)修復(fù)奠定基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)隨穩(wěn)定居民就業(yè)、收入和預(yù)期的針對性措施出臺(tái)，收入修復(fù)類消費(fèi)復(fù)蘇有望得到改善。關(guān)注4月末中央政治局會(huì)議表態(tài)。

4月21日，中央全面深化改革委員會(huì)會(huì)議指出，支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一貫方針，促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，破除制約民營企業(yè)公平參與市場競爭的制度障礙。強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，是推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的關(guān)鍵舉措。聚焦國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展重大需求，加大企業(yè)創(chuàng)新支持力度，積極鼓勵(lì)、有效引導(dǎo)民營企業(yè)參與國家重大創(chuàng)新，推動(dòng)企業(yè)在關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新和重大原創(chuàng)技術(shù)突破中發(fā)揮作用。

受地緣政治局勢影響，港股市場短期下跌。預(yù)計(jì)其對市場情緒的影響或逐步改善。整體而言，全國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，港股企業(yè)盈利進(jìn)入上行周期，二季度低基數(shù)下中美經(jīng)濟(jì)景氣有望進(jìn)一步分化。同時(shí)港股流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐步趨向改善，可為港股繼續(xù)修復(fù)提供動(dòng)能。截止2023/4/21，恒指前瞻PE較13年來中位數(shù)折讓1.4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，恒指相對MSCI全球指數(shù)前瞻PE較13年來中位數(shù)折讓1.8個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，恒指股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于2013年來約66%分位值。

投資建議：

天風(fēng)證券建議關(guān)注，

1）業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)的龍頭平臺(tái)：【騰訊】、【美團(tuán)】、【拼多多】、【阿里巴巴】、【京東集團(tuán)】、【快手】廣告復(fù)蘇超預(yù)期+虧損持續(xù)收窄；

2）復(fù)蘇趨勢下港股彈性標(biāo)的：【泡泡瑪特】利潤率改善+新品催化、【名創(chuàng)優(yōu)品】國內(nèi)復(fù)蘇+海外積極擴(kuò)張+入通帶來流動(dòng)性提升、【微盟】受益于視頻號(hào)生態(tài)；

3）內(nèi)容政策環(huán)境持續(xù)改善下的文娛內(nèi)容產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)：閱文集團(tuán)、貓眼娛樂? 、IMAXCHINA ? ?、阿里影業(yè)、心動(dòng)公司、愛奇藝等；

4）新勢力整車：汽車板塊在消費(fèi)內(nèi)需和GDP增長的重要性不可忽視，【理想汽車】、【小鵬汽車】等。