回顧今年以來(lái)的銀行理財(cái)市場(chǎng)，收益率持續(xù)走高、監(jiān)管力度不斷加強(qiáng)是兩大特征。稍早之前發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》更是明確指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的影響或許是最大的。

在這樣的影響下，接下來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益會(huì)如何走?

《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。按照公允價(jià)值原則確定凈值的具體規(guī)則另行制定。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照資管新規(guī)，未來(lái)傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品將逐漸向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。

據(jù)了解，所謂凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品與傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品有所不同。凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限是開(kāi)放的，收益率是不確定的，會(huì)根據(jù)理財(cái)資金運(yùn)行狀況定期變動(dòng)，并定期披露，投資運(yùn)作更加透明。但是，傳統(tǒng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品則是封閉的，收益率大多固定。

“在調(diào)整期內(nèi)，傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品收益定價(jià)受到的沖擊不大。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示，并非此類產(chǎn)品不受影響，僅是當(dāng)前產(chǎn)品定價(jià)受到的影響不大。他表示，由于明令禁止期限錯(cuò)配，預(yù)計(jì)理財(cái)產(chǎn)品期限將拉長(zhǎng)，促使產(chǎn)品平均收益率上漲，但同期理財(cái)產(chǎn)品的收益率受監(jiān)管影響不會(huì)太大。

但是，融360分析師劉銀平表示，現(xiàn)在不少銀行理財(cái)產(chǎn)品還存在期限錯(cuò)配及資金池問(wèn)題，如果這種行為被禁止，銀行不能將短期理財(cái)?shù)馁Y金投入到長(zhǎng)期資產(chǎn)中，傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品的收益率會(huì)因此下降。

值得注意的是，魏驥遙分析說(shuō)，目前有銀行已經(jīng)推出了凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品，但從凈值型產(chǎn)品的角度來(lái)看，目前市場(chǎng)上大多數(shù)凈值型產(chǎn)品仍然是偽凈值產(chǎn)品。隨著產(chǎn)品凈值化的推進(jìn)，理財(cái)產(chǎn)品收益率的波動(dòng)將增大。

“如果產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，把實(shí)際的投資收益分配給投資者，收益率有可能會(huì)比以前更高，畢竟目前大多數(shù)銀行都拿著超額收益率。”劉銀平表示，銀行屆時(shí)也很有可能會(huì)提升產(chǎn)品的管理費(fèi)，因?yàn)楫a(chǎn)品定期公布凈值以及銀行隨時(shí)應(yīng)對(duì)客戶的贖回申請(qǐng)，意味著管理成本的上升。在劉銀平看來(lái)，從目前發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品看，整體收益率是低于傳統(tǒng)的封閉式預(yù)期收益類理財(cái)產(chǎn)品的，其原因就在于管理費(fèi)用較高。

管理費(fèi)主要來(lái)自兩方面，一是因?yàn)殂y行要定期公布凈值，二是由于凈值型產(chǎn)品是開(kāi)放式的，銀行要隨時(shí)應(yīng)對(duì)客戶的贖回需求，所以銀行發(fā)行開(kāi)放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品的成本要高于封閉式預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品，管理費(fèi)自然相應(yīng)要提高。“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果凈值型理財(cái)產(chǎn)品逐漸增多，規(guī)?；芾沓杀具€是會(huì)下降的。”劉銀平說(shuō)。